워너 브라더스 디스커버리 아마도 올해에는 획기적인 M&A 거래가 이루어지지 않을 것입니다. 그리고 TV 및 스트리밍 사업의 부정적인 추세를 고려하여 Wells Fargo의 분석가들은 미디어 대기업의 주식을 하향 조정했습니다.
월요일 Wells Fargo는 WBD 주식에 대한 등급을 Equal Weight에서 Overweight로 하향 조정하고 목표 가격을 주당 16달러에서 12달러로 낮췄습니다. 워너 브라더스 디스커버리(Warner Bros. Discovery)의 주가는 월요일 주당 약 10.36달러로 2.4% 하락했습니다.
다운그레이드 요인 중: Wells Fargo 팀은 잠재적인 거래에 대한 추측이 있는 가운데 2024년에 워너 브라더스 디스커버리(Warner Bros. Discovery)와 관련된 대규모 인수 또는 합병 가능성에 대해 덜 우호적입니다. 월스트리트 회사는 Comcast와 WBD의 합병에 대한 “전망을 추진”했지만 Steven Cahall이 이끄는 분석 팀은 지난주 Comcast CEO Brian Roberts가 대규모 거래를 추구할 필요성을 경시했다고 지적했습니다. 분석가들은 “(M&A 거래가) 타당하더라도 선거 연도에는 긴급성이 없다고 본다”고 덧붙였습니다. 파라마운트 글로벌이나 CBS와 같은 일부 자산은 이용 가능하거나 이용 가능하다고 그들은 썼습니다. “그러나 주식 투자자들은 전략적 근거와 관계없이 추가 부채에 대해 매우 제한된 관용을 가지고 있습니다.”
M&A 거래가 없는 경우 Warner Bros. Discovery의 성장 기회는 “주로 유기적”이라고 Wells Fargo 분석가들은 썼습니다.
“돌이켜 보면 광고 시장은 개선되지 않았습니다. 2023년 HBO 콘텐츠가 가벼워지면서 (소비자 직접 스트리밍) 성장이 둔화되었습니다. + Max는 아마도 레거시 디스커버리 콘텐츠를 HBO 팬 기반과 결합하지 않고 라이선싱을 할 것입니다. Max 참여에 기여한 주요 타이틀은 테이블에서 벗어난 것 같습니다.”라고 Wells Fargo 분석가는 썼습니다. 회사는 국제적 확장에 힘입어 Max 순이 2024년에 250만 명 이상 증가할 것으로 예상하며 성장률은 “Netflix, Disney+, Peacock 및 Paramount+보다 뒤떨어져 있습니다.”
분석 회사는 워너 브라더스 디스커버리의 2023년 광고 수익이 87억 달러에 이를 것으로 예상하고 있으며, 여기에는 TV 네트워크의 13% 감소가 포함되며, 통합 광고 수익은 2024년에 5% 감소한 83억 달러로 예상됩니다. “우리의 조사에 따르면 4분기 동안 선형 광고가 크게 개선되지 않았으며 AVOD도 계속될 과다한 재고로 인해 압박을 받고 있는 것으로 나타났습니다. Amazon Prime 광고에서”라고 Wells Fargo 팀이 썼습니다.
한편, 콘텐츠 라이센싱은 회사에 있어 “양날의 검”이라고 분석가들은 말했습니다. WBD는 Netflix를 포함한 서비스에 일부 HBO 및 Warner Bros. 타이틀 라이선스 부여. 회사는 “소프라노스”, “왕좌의 게임” 또는 “프렌즈”와 같은 주요 타이틀을 Max 대신 제3자 스트리머에게 라이선스함으로써 조정된 수익과 무료 현금 흐름을 높일 수 있으며, 이는 수십억 달러의 “미개발” 수익 잠재력을 창출할 수 있습니다. 그러나 Wells Fargo 팀의 추정에 따르면 그렇게 하면 사용량이 적어 하루에 약 27분 정도 Max 참여가 저하되어 취소가 발생하게 됩니다. 분석가들은 “경영진은 DTC 확장과 라이선싱 거래를 통한 부채 축소 사이에서 고민하고 있습니다.”라고 지적했습니다.
Warner Bros. Discovery의 2024년 수익 추정치를 “철저히 조사”한 후 Wells Fargo는 예상 조정 EBITDA를 5% 감소한 99억 8천만 달러로 줄였습니다.
Wells Fargo는 HBO의 오리지널 슬레이트가 “확실히 2024년에 더 강력해지며 Max 순 추가가 월스트리트 기대치를 뛰어넘는 것을 뒷받침할 수 있고 “라이선스 우선 전략”이 수익을 다시 가속화할 수 있다고 썼습니다. 반면 분석가들은 WBD에 대한 2024년 성장 이니셔티브는 미정이며 NBA 권리가 향후 EBITDA를 낮추는 데 추가될 수 있다고 덧붙였습니다.
