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10월 가을 주식시장 폭락에 대한 몇 가지 생각


실제로 주식시장 조정은 9월 가을부터 시작됐고, 결국 10월 주식시장이 공개되면서 주식시장은 혼란에 빠졌다. 요즘 우리는 여름 주식시장에서 보았던 것과 불과 두 달 만에 전혀 다른 주식시장 흐름을 보고 있습니다.
이런 주식시장 동향을 지켜보면서 여러 가지 생각이 떠올랐습니다. 오늘 주식시장 토크에서는 가을 주식시장 하락기에 떠오르는 생각과 느낌을 전해드리고 싶습니다.

여름에는 차별화가 너무 많고, 가을에는 역차별이 너무 많습니다.

인간은 망각의 동물이기 때문에 한두 달이 지나면 그때 있었던 일을 잊어버리게 됩니다. 기억 자체가 희미해지면서 그때 느꼈던 감정도 사라진다.
두 달 전 여름 주식시장에서 투자자들이 느꼈던 감정과 감정이 현 시점에서는 무뎌진 것 같다.

그러나 우리는 지난 여름에 벌어진 차별화된 시장을 결코 잊어서는 안 됩니다.
군중 심리가 특정 분야에 집중됐기 때문인데, 2000년 IT 버블 때와 거의 비슷한 수준이다. 2000년 닷컴 버블 때나 두 달 전 특정 분야 랠리 때 강세론을 내세운 이들은 투자자들의 영웅이 되었고, 거품을 경계하라던 이들은 악의 축에 몰렸다.
그리고 개인투자자들은 다른 주식을 모두 매도하거나, 특정 업종의 주식을 추격해 매수하기 위해 곳곳에서 가능한 한 많은 돈을 끌어 모았습니다. 이 과정에서 7월과 8월에는 극심한 차별화가 일어났다.
닷컴버블 시절과 마찬가지로 구식주 주가는 부진했고 기술주만 급등했다.

아마도 2023년 여름 주식시장의 차별화된 시장은 주식시장 교과서에 기록될 가능성이 크다. 이는 2010년대 후반 셀트리온과 제약/바이오에 대한 군중심리보다 더 강했고, 2011년 차화정시장 때보다도 더 강했다.

그리고 9월부터 가을시장이 시작되면서 극단적 차별화 시장은 역차별 시장으로 바뀌었다. 여름까지 시장을 장악했던 주요 업종과 종목들이 하락세를 보이기 시작했고 이제 투자자들은 버블 붕괴를 우려하고 있다. 시장은 지난해 여름부터 계속됐던 부정적 소식을 최근에야 심각하게 받아들였고, 이제 시장에는 비관적인 분석이 쏟아지고 있다.

물론 현재의 주식시장이 앞으로 어떻게 흘러갈지는 누구도 정답을 줄 수 없다.

과도한 부채, 투자자들이 쫓기는 이유

2020년 동학개미운동 이후 개인투자자들의 빚투자가 당연한 것으로 여겨지고 너무 관대해졌습니다. 현명하게 투자하지 않은 사람은 금융시장을 모르는 바보 취급을 받았습니다. 이런 현상은 과거에도 있었습니다. 1980년대 중후반이었다. 당시 개인투자자들은 신용거래를 거의 강제적으로 이용했다고 한다. 자고 일어나면 투자금액이 늘어나는데, 빚을 안 지고 신용으로 투자한다면 바보가 될 것입니다.

그러나 부채는 양날의 검과 같습니다. 잘 사용하면 무기가 되고, 잘못 사용하면 자신을 해치는 도구가 됩니다. 증시협의를 통해 수차례 경고한 바와 같이 국내 증시의 부채투자가 임계수준을 넘어섰고, 예금 대비 신용대출 비율도 다시 40%대를 넘어서는 등 환어음에 취약한 상황이 조성되고 있습니다. 그럼에도 시장참가자들은 증시 하락에도 불구하고 신용대출을 늘렸다.
이에 따라 최근 증시 급락에도 불구하고 신용대출이 충분히 줄어들지 않는 상황이 조성됐다.

앞으로의 통계를 좀 더 지켜봐야 하겠지만, 올해 초 신용대출이 최저 수준인 16조원 초반대로 내려와야 시장이 숨을 쉴 수 있을 것 같다. 그러나 이번 조정기간 동안에는 충분히 줄어들지 않는 것으로 보인다. 예금 대비 신용대출 비율은 여전히 ​​37~38% 수준이다.

이렇게 높은 부채 상황에서 투자자들은 쫓겨날 수밖에 없다.
무슨 일이 일어날지 모르기 때문에 작은 이슈에 불안해하고 미친 듯이 모든 주식을 팔게 될 것입니다. 상황에 따라 마진콜, 강제청산 등이 발생하여 비자발적인 매도가 발생할 수 있습니다.

시장의 바닥은 알 수 없습니다. 하지만 한 가지는 확실합니다.

시장이 언제 바닥을 칠지 알 수 없고, 바닥이 어디에서 일어날지 예측하는 것도 불가능합니다. 주식시장 변동성이 커진 상황에서는 언제든지 예측할 수 없는 주식시장 상황이 발생할 수 있기 때문이다.
그런데 이번 조정을 거치면서 몇 가지 확실한 사실을 발견했습니다.

첫째, 무질문 매도 때문에 좋은 주식이 싼 가격에 버려지는 경우를 자주 봤습니다.
둘째, 주식시장을 포기하고 두려워하는 사람들이 급증하고 있다.
셋째, 비록 멀리 있지만 기회의 신 카이로스가 태어나 움직이는 것을 볼 수 있다.

이제는 시간을 이길 수 있는 투자자들의 영역이라고 생각합니다.
주식시장에서 살아남고 시간을 이겨내는 투자자. 그들에게는 이번 조정이 연례행사가 조금은 도를 넘은 것처럼 느껴질 뿐입니다. 그리고 연례 행사가 끝난 후 우리는 다가오는 기회를 여유롭게 붙잡을 것입니다.

2023년 10월 27일 금요일
러브펀드 이성수(CIIA, 가치투자에 관한 최초의 연구 저자)
(주식마켓톡을 읽어주셔서 감사합니다. 글이 마음에 드셨다면 좋아요/추천/공유 부탁드립니다.)
(‘러브펀드 이성수’에 관심을 가져주셔서 감사합니다.)

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