Etsy Inc.(나스닥:ETSY)는 틈새 및 빈티지 제품을 전문으로 하는 전자상거래 회사입니다. 동일성의 바다에서 회사는 독특하고 다른 것을 제공하는 동시에 판매자의 창의성을 고무시킵니다. 따라서 기업이 제품을 중심으로 커뮤니티를 구축하고 브랜드가 계속 성장하는 것은 놀라운 일이 아닙니다.
비즈니스 모델
Etsy는 독립 판매자와 구매자를 연결하는 양면 전자상거래 시장을 만들었습니다. 하지만 아마존과는 달리 (나스닥:AMZN), Etsy는 고객이 다른 곳에서는 찾을 수 없는 엄선된 핸드메이드 고유 제품에 중점을 두었습니다. 이는 동일한 일반 제품을 보는 데 지친 특정 유형의 소비자를 Etsy로 끌어들입니다.
그런 다음 기업은 개인화 엔진을 사용하여 과거 선호도를 기반으로 특정 제품을 구매자와 연결합니다. 2023년에 회사는 전환율에 영향을 주지 않고 사용자에게 더 많은 광고를 표시할 수 있는 XWalk 기능을 도입했습니다.
가장 최근 분기 동안 Etsy는 시각적 매력, 독창성 및 장인 정신을 기반으로 선별된 콘텐츠 섹션인 라이브러리의 크기를 두 배로 늘렸습니다. 이제 회사에서는 사용자가 검색하는 항목의 품질을 더 잘 예측하기 위해 기계 학습 모델을 사용하고 있습니다. 또한 최근에는 미국 빈티지 판매자에 초점을 맞춘 Make an Offer 프로그램을 시작했습니다.
브랜드 측면에서 Etsy는 빈티지 의류 구매 및 판매를 위한 애플리케이션인 영국 기반 Depop 등 수년에 걸쳐 수많은 인수를 진행했습니다. 이 부문에서는 총 상품 판매가 전년 대비 25% 증가한 것으로 보고되었습니다.
Etsy는 브라질 수공예품 시장인 Elo7을 브라질 기반 기업인 Enjoei에 매각하기로 결정했습니다. 나는 회사가 인수한 시장을 독립형 제품으로 유지하는 경향이 있고 브라질에 대한 현지 지식이 부족하여 역풍을 해결하기 어려울 수 있다는 점에서 이는 긍정적인 신호라고 생각합니다.
금융 성장
Etsy는 2분기에 엇갈린 재무 결과를 보고했습니다. 매출은 6억 2,890만 달러로 분석가 예측을 1,149만 달러 상회했지만 전년 대비 7% 증가에 그쳤습니다. 이는 총 상품 판매에 의해 주도되었으며, 이는 30억 달러로 전년 대비 변동이 없었습니다. 긍정적인 점은 분기별 활성 구매자가 사상 최고치인 9,100만 명에 도달했다는 것입니다.
회사의 시장에서는 긍정적인 주문 증가와 국제 시장 성장에도 불구하고 GMS가 전년 대비 0.7% 감소한 26억 달러를 기록했다고 보고했습니다.
거시경제 환경은 소비자의 지갑 점유율이 재량 지출에서 벗어나면서 이에 순풍을 더했습니다.
지역별로는 Etsys GMS의 47%가 구매자 또는 판매자가 미국 이외의 지역에서 왔습니다. 이는 다각화에 대한 긍정적인 신호입니다. 영국에서는 GMS가 약간 감소한 것으로 보고되었지만 독일과 프랑스에서는 증가한 것으로 보고되었습니다.
사용자 정의 평생 가치는 전년 대비 50%라는 놀라운 증가를 보였습니다. 이는 활성당 GMS 증가, 거래 수수료 증가 및 Etsy 광고 성장에 힘입은 것입니다.
Etsy는 마케팅 지출 효율성을 추적하는 데 도움을 주기 위해 전통적인 고객 확보 비용-LTV 비율을 사용합니다. 이 경우 비율은 꾸준히 유지되었으며 퍼포먼스 마케팅 투자수익률은 2019년 이후 40% 증가했습니다. 이는 새로운 채널과 새로운 국가로의 확장에 힘입은 것입니다. 또한 회사는 구매 빈도를 높이기 위해 구매자를 유지하고 재활성화하는 데 더 많은 금액을 지출했습니다.
LTV 모델은 인수 후 30일의 투자 회수 기간을 추정하지만 앞으로도 자주 구매하면 여전히 이익을 얻을 수 있습니다.
Etsy는 또한 유명 브랜드가 되기 위해 지속적으로 초점을 맞추면서 브랜드에 대한 투자를 늘렸습니다. 단기적으로 브랜드 마케팅은 보다 부드럽고 낮은 전환율의 마케팅 스타일처럼 보일 수 있습니다. 그러나 장기적으로는 매우 비용 효과적인 방식으로 엄청난 유기적 성장을 촉진할 수 있습니다.
마진 및 대차대조표
마진으로 넘어가서 Etsy는 2분기에 70%의 총 마진을 보고했는데, 이는 전년도에 비해 안정적이었습니다. 조정된 Ebitda는 26.4%의 견고한 마진으로 1억 6,600만 달러였습니다. 조정된 Ebitda는 2019년 이후 연간 복합 성장률이 3% 증가했습니다.
주당순이익은 45센트로 애널리스트 전망치를 2센트 상회했다.
회사는 제품 개발 비용이 19% 증가한 1억 2,200만 달러를 기록했다고 보고했습니다. Etsy가 앞서 나가기 위해 계속 혁신하고 있기 때문에 이것이 반드시 나쁜 것이라고는 생각하지 않습니다.
통합 마케팅 지출은 앞서 언급한 추세에 힘입어 전년 대비 1% 증가한 1억 6,600만 달러를 기록했습니다.
마케팅 지출은 수익 대비 지출 비율이 전년 동기 대비 160bp 감소한 26%로 계속해서 효율성을 높이고 있습니다.
평가
Etsy는 가격-판매 비율이 3.12로 거래되는데, 이는 5년 평균보다 낮습니다.
과거 비율, 과거 성과 및 미래 수익 예측을 기반으로 GF 가치선은 주당 185달러의 공정 가치를 나타내므로 이 주식은 글을 쓰는 시점에서 저평가된 것으로 분류됩니다. 계산기는 가치 함정에 대해 경고하지만 나는 이것이 정당하지 않다고 생각합니다.
마지막 생각들
Etsy는 전자상거래 시장에서 틈새시장을 찾은 흥미로운 기업입니다. Amazon과 같은 거대 기업이 지배하는 동일성의 바다에서 회사는 계속해서 성장해 왔습니다. 마르코경제적 역풍을 감안할 때 Etsy는 이전보다 느린 성장에도 불구하고 여전히 견고한 결과를 생산하고 있습니다. 따라서 이 주식은 온라인 큐레이팅 스토어의 미래를 믿는 사람들에게 훌륭한 장기 투자가 될 수 있습니다.
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