토요일, 4월 20, 2024
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매수할 주식: 최대 10% 상승 여력이 있는 Axis Securities의 최고 시멘트 주식 중 Ultratech Cement, JK Lakshmi


인도의 시멘트 회사들은 견고한 생산량 증가와 비용 압박 완화에 힘입어 FY24 2분기에 괜찮은 수익을 보고했습니다.

이들 회사는 전년 동기 대비 14%의 판매량 증가(YoY), 매출 및 EBITDA 증가율 13%, 73%를 기록했으며, 2024 회계연도 2분기에는 조정 순이익 증가율 162%를 기록했습니다. 영업이익률은 전년 동기 대비 560bps 개선되었습니다.

이번 분기의 판매량 증가는 무역 및 비무역 부문 모두의 수요 개선에 힘입은 것입니다.

Axis Securities에 따르면 인프라 및 주택에 대한 정부 지출 증가로 인해 시멘트 부문에 대한 수요는 여전히 견고합니다. 부동산 수요 호조, IHB(개인 주택 구입자) 수요 개선, 건설비 절감 등이 대표적이다.

또한 읽어보세요: Q2FY24 수익 검토: 시멘트 회사들은 강수량 감소와 가격 인상에 힘입어 양호한 2분기 실적을 보고했습니다.

반면 시멘트 가격은 3~5% 상승세를 보이고 있다. 가격 인상은 2023년 9월과 10월에 이루어졌으며 일부 지역에서는 약간의 롤백이 이루어졌습니다. 연료 가격이 최근 최저치보다 25~30% 상승했기 때문에 시멘트 가격의 지속가능성은 수익성 향상에 매우 중요합니다.

“수요 동인이 그대로 남아 있기 때문에 우리는 긍정적인 입장을 유지하고 있습니다. 우리는 시멘트 수요가 FY23~FY25E 동안 연평균 11~12% 성장할 것으로 예상합니다. 기업들의 증설에도 불구하고 시멘트 수요가 시멘트 공급을 앞지를 것으로 예상된다. Axis Securities는 보고서에서 “유가 상승의 지속 가능성과 연료 가격 추세가 여전히 중요한 모니터링 대상”이라고 밝혔습니다.

Axis Securities는 탄탄한 펀더멘털을 바탕으로 강력한 수익 성장을 이룰 것으로 예상되는 3개의 시멘트 주식을 매수하기로 결정했습니다. 이들 주식은 울트라테크 시멘트JK 시멘트 및 JK 락쉬미 시멘트.

울트라테크 시멘트 | 구매 | 티피: 9,680

Ultratech Cement는 몬순 영향으로 인해 국내 시멘트 수요가 견조했음을 나타내는 2023년 9월 종료 분기에 16%의 견고한 볼륨 성장과 75%의 생산 가동률을 기록했습니다. 회사의 유기적 생산능력 확대 계획은 순조롭게 진행되고 있다.

“우리는 회사가 FY23~FY25E 동안 12%의 CAGR 볼륨 성장을 보고할 것으로 예상합니다. 시멘트 가격 상승, 프리미엄 제품 판매 증가, 연료 가격 하락, 녹색 에너지 소비 증가 등으로 인해 EBITDA 마진이 높아질 것입니다.”라고 중개회사는 말했습니다.

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회사는 EBITDA/톤을 보고할 것으로 예상합니다. 1,180 및 FY24E/FY25E 대비 1,290 더 많은 양, 더 나은 실현 및 비용 최적화로 인해 FY23에는 1,005/톤입니다. 회사는 FY23-FY25E 동안 CAGR 12%/13%/27%/41%로 볼륨/수익/EBITDA/APAT를 성장시킬 것으로 예상합니다.

엑시스증권은 해당 주식에 대해 ‘매수’ 투자의견과 목표주가를 100%로 제시했다. 주당 9,680원으로 금요일 종가 대비 10% 상승 여력이 있습니다.

JK 시멘트 | 구매 | 티피: 3,830

JK 시멘트 최근 수요가 증가하는 인도 중부 지역에서 회색 시멘트 생산 능력을 4mtpa 확장하여 생산 능력 가동률 75%로 긍정적인 EBITDA를 기록했습니다. 지속적인 생산능력 확장(회색 시멘트)이 완료되면 총 생산능력은 24.2mtpa로 증가할 것입니다. 이는 2024 회계연도 회사의 볼륨 성장을 주도할 것으로 예상된다고 Axis Securities는 말했습니다.

회사는 FY23-25E에 CAGR 13%의 볼륨 성장을 기록할 것으로 예상합니다. 해당 분기 동안 회사는 더 많은 물량, 더 나은 실현 및 더 낮은 연료 비용으로 인해 예상보다 나은 EBITDA 마진을 보고했습니다.

“또한 FY24에 가동률이 더욱 향상되면서 신규 사업부의 운영 비용이 정상화될 것으로 예상되어 회사의 EBITDA 마진이 향상될 것입니다. 우리는 회사가 FY24E/FY25E에 1075/1170의 EBITDA/톤을 보고할 것으로 예상합니다. 이는 거래량 증가, 실현 개선, 비용 절감에 의해 주도될 것입니다.”라고 중개 보고서는 밝혔습니다.

목표주가는 ‘매수’로 설정되어 있습니다. 주당 3,830으로 금요일 종가 대비 9% 이상의 상승 여력이 예상됩니다.

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JK 락쉬미 시멘트 | 구매 | 티피: 880

Axis Securities는 JK Lakshmi Cement가 FY23~25E에 걸쳐 연평균 성장률(CAGR) 9%와 10%로 판매량과 수익을 성장시킬 것으로 예상합니다. 회사는 지오믹스(geo-mix), 생산량 증가, 혼합 시멘트 판매, 무역 판매 비율 증가, 프리미엄 및 부가가치 제품, 물류 효율성, 더 많은 재생 가능 전력 사용 등 다양한 수단을 활용하여 EBITDA/톤을 늘리기 위해 노력하고 있습니다. 향후 12~18개월 동안의 4자리 숫자입니다.

“이러한 이니셔티브의 이점이 반영되기 시작했습니다. 우리는 회사의 EBITDA/톤이 FY23-25E에 걸쳐 CAGR 16%로 성장할 것으로 예상합니다. 880/톤. 이는 향상된 실현, 더 많은 물량, 비용 절감 계획에 의해 주도될 것입니다.”라고 중개회사는 말했습니다.

투자의견 ‘매수’를 목표로 하고 있습니다. 주당 880입니다.

여기에서 실시간 시장 업데이트를 확인하세요.

면책 조항: 위에 제시된 견해와 권장 사항은 개인 분석가 또는 중개 회사의 견해이며 Mint의 견해가 아닙니다. 우리는 투자자들이 투자 결정을 내리기 전에 인증된 전문가와 확인하도록 조언합니다.

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